- 我们认为，钢铁企业的业务状况差异较大，由于同质化较明显，多数样本钢铁企业业务状况的相对强弱取决于成本与规模；部分钢铁企业产品具备较好的附加值，业务状况也可能受益于其在相关市场的竞争优势。在样本钢铁企业中，我们认为中国宝武、宝钢股份、中信特钢、鞍钢集团、首钢集团和沙钢集团具有更优的业务状况。
- 钢铁企业的财务风险也具有较大差别。我们认为，在新增产能受控的政策背景下，行业整体资本支出有限，企业在手资金储备较供给侧改革前有明显提升，有利于企业应对周期波动。但部分企业去杠杆进程较慢，财务风险仍然较高，预计在下行周期中这些企业的财务杠杆将进一步承压。
- 我们认为，2023年钢铁行业仍偏弱运行，由于成本下降和产量调节，下半年行业利润表现或好于上半年，但全年利润整体处在自供给侧改革后的相对低位，行业财务杠杆保持高位。兼并重组将继续，行业集中度有望进一步提升，行业信用质量仍可望维持稳定。
钢铁行业发债企业信用分析
从增量到存量：中国城市更新进入“提质增效”新阶段
从增量到存量：中国城市更新进入“提质增效”新阶段
义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量
评级报告：美的集团股份有限公司，2025年7月11日
钢铁行业发债企业信用分析
从增量到存量：中国城市更新进入“提质增效”新阶段
2025年7月14日至15日，中央城市工作会议（以下简称“会议”）在北京举行，习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结新时代以来城市发展成就，分析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。
我们认为，本次会议聚焦城市发展，为构建和升级现代化城市体系指明了方向。城市更新有望在拉动投资与内需方面发挥更重要的作用。未来政策将系统性地支持现代化城市更新，覆盖城市基建、居住改善、环境保护、安全提升、文保传承等多个领域，预计将有效拉动基建投资并提振上下游产业需求。针对房地产行业，会议重申要加快构建新发展模式，稳步推进城中村和危旧房改造，这些措施将对稳定楼市需求产生积极作用。基于会议精神，我们对当前的城市更新趋势有以下三点观察和分析：
- 中国城市更新市场潜力巨大，但将避免“大拆大建”模式，会议强调“稳中求进、提质增效”的发展思路。
- 经济发达地区基础设施建设起步早，城市更新需求更为突出，有望成为本轮城市更新的主力军。
- 城市更新政策对房地产销售的拉动效应关键在于货币化安置力度，以及存量商品房能否更广泛地用于安置。
点击下方按钮获取完整版报告。
从增量到存量：中国城市更新进入“提质增效”新阶段
2025年7月14日至15日，中央城市工作会议（以下简称“会议”）在北京举行，习近平总书记出席会议并发表重要讲话，总结新时代以来城市发展成就，分析城市工作面临的形势，明确做好城市工作的总体要求、重要原则、重点任务。
我们认为，本次会议聚焦城市发展，为构建和升级现代化城市体系指明了方向。城市更新有望在拉动投资与内需方面发挥更重要的作用。未来政策将系统性地支持现代化城市更新，覆盖城市基建、居住改善、环境保护、安全提升、文保传承等多个领域，预计将有效拉动基建投资并提振上下游产业需求。针对房地产行业，会议重申要加快构建新发展模式，稳步推进城中村和危旧房改造，这些措施将对稳定楼市需求产生积极作用。基于会议精神，我们对当前的城市更新趋势有以下三点观察和分析：
- 中国城市更新市场潜力巨大，但将避免“大拆大建”模式，会议强调“稳中求进、提质增效”的发展思路。
- 经济发达地区基础设施建设起步早，城市更新需求更为突出，有望成为本轮城市更新的主力军。
- 城市更新政策对房地产销售的拉动效应关键在于货币化安置力度，以及存量商品房能否更广泛地用于安置。
点击下方按钮获取完整版报告。
义乌中国小商品城控股集团有限公司名称变更不影响其信用质量
2025年6月30日，义乌中国小商品城控股集团有限公司（以下简称“商城控股”或“公司”）发布《义乌中国小商品城控股集团有限公司关于公司名称变更的公告》（以下简称“公告”）。根据公告，公司的名称由“义乌中国小商品城控股有限责任公司”变更为“义乌中国小商品城控股集团有限公司”，完成工商变更登记的时间为2025年6月27日。本次公司名称变更不改变原签署的与债券相关的法律文件效力，公司更名前的债权债务关系均由更名后的公司继承。
标普信用评级（中国）有限公司（以下简称“标普信评”）认为，上述公司名称变更不影响商城控股的信用质量。商城控股凭借现有市场的稳定经营及新建市场的增量贡献，行业竞争地位将进一步夯实。公司的房地产开发业务将保持相对审慎的经营风格，聚焦存量项目去化，控制新增投资。义乌全球数字自贸中心投入运营将带动商位使用费及选位费增长，公司的利润和现金流将不断改善，财务风险维持较低。标普信评认为，义乌市政府对商城控股的外部支持为“极高”，义乌市政府的支持能力极强。公司在义乌市的职能定位很重要，其所运营的义乌小商品城是义乌市实施“兴商建市”经济战略的核心载体，能够持续获得义乌市政府在政策倾斜、业务资源及资金注入方面的大力支持。
点击下方按钮获取完整版报告。
评级报告：美的集团股份有限公司，2025年7月11日
2025年7月11日，标普信评发布美的集团股份有限公司主体评级报告。